투자의견 매수 유지, 목표주가 166,000원으로 상향
CJ에 대해 목표주가를 156,000원에서 166,000원으로 상향하고 투자의견 매수를 유지한다. NAV 9조 7,149억원에 목표 할인율 45.5%를 적용해 산출했다. 현 주가는 NAV 대비 55.5% 할인 상태다.
상향 요인은 올리브영 가치 재산정, 2분기 별도 재무제표로 확인된 순차입금 축소, 잔류가치 회수 계수를 반영한 목표 할인율 개정이다. 우선주(CJ4우B)의 완전희석 처리와 본사비용 차감 확대(1조 1,395억원)는 하향 요인이 발생했으나, 올리브영의 해외 진출에 따른 점포수 확대로 추정치와 멀티플 상향의 영향이 더 컸다.