두 가지 투자 포인트: 효성화학 반사수혜와 고배당

투자의견 매수 유지하나, 목표주가 200,000원으로 -33% 하향

목표주가 하향은 자회사 주가 하락에 따른 지분가치 감소를 반영. 동사 목표주가는 SOTP 방식으로 산출. 상장•비상장 자회사 지분가치(9.48조원), 안양공장부지(4,110억원), 로열티 수익가치(1조원) 등을 합산한 NAV 10.4조원에 Target 할인율 68% 적용.