업종 투심이 부진할 때 최선의 선택지
NH투자증권은 거래대금 종가, 지수 상승 등 요인으로 업종 투심이 개선될 때 상대적으로 Valuation 개선 폭이 제한적인 모습이 나타났다. 이는 1) 농지비 지출로 인해 상대적으로 ROE가 낮게 산출되며 2) 높은 배당성향과 그룹 차원의 RWA 제약으로 인해 성장에 대한 기대 리턴이 높은 상승 구간에서 상대적으로 적극적인 자본 배분이 어렵다는 점이 다른 독립계 증권사 대비 약점으로 작용하는데 기인한다. 반면 거래대금 위축, 지수 둔화 등 요인으로 증권업종 전반적으로 모맨텀이 약해지는 구간에서 상대적으로 Outperform하는 모습이 나타났는데 1) 높은 배당성향으로 인해 이익 위축 구간에서도 주주환원 측면의 매력이 높고 2) 상대적으로 낮은 베타로 다른 증권업종 대비 방어주적인 성격이 부각되며 상대적으로 벨류에이션 부담이 완화될 것으로 예상된다. 이러한 요인을 감안했을 때 시장 거래대금 6월 이후 지속적으로 하향되며 업종 전반적으로 미래 이…