면세 단기 수익성 부담, 개선 방향성은 유효
호텔신라 3Q26 연결 실적은 매출액 9,384억원(YoY -8.5%), 영업이익 512억원(YoY +347.6%, OPM 5.5%)으로 영업이익 기준 시장 기대치(Fnguide 기준 598억원) 하회 전망
① 면세: 매출액 7,394억원(YoY -13.0%, QoQ -4.3%), 영업이익 250억원(YoY 흑자전환, QoQ -31.3%) 전망. 시내점의 경우 다이공 비수기 영향에 따른 수요 감소로 매출액은 전분기 대비 소폭 감소할 것으로 예상. 공항점은 인천공항 DF1 권역 영업 중단 효과가 온기 반영되며 매출 감소 전망. 수익성 측면에서는 환율 상승에 따른 원가율 부담 존재하는 것으로 추정되며, 상대적으로 객단가가 낮은 개별관광객 비중 확대로 매출 대비 임차료 부담 소폭 확대될 것으로 예상. 다만, 할인율은 안정적인 수준에서 관리되고 있는 것으로 파악
② 호텔&레저: 매출액 1,990억원(YoY +13.0%), 영업이익 262억원(Yo…