무적의 손익비, 주주환원 확대의 적기

투자의견 BUY 유지, 목표주가 532,000원으로 소폭 하향

목표주가 산정의 근거는 상장 계열사의 시가총액 기반 지분가치에 지주사 할인율 50%를 적용, 비상장사인 HD현대삼호의 경우 배당할인모형 (Dividend Discount Model, DDM)을 적용하여 적정가치 18.5조 원을 부여하고, 별도기준 순현금을 추가.