목표주가 46만원으로 상향, 섹터 내 Top Pick 유지
OCI홀딩스의 목표주가를 32만원에서 46만원으로 상향한다. 목표주가 상향은 높아진 OCITS의 실적 가시성을 반영해 밸류에이션에 29년 EBITDA를 적용한 데 기인하며, 이를 위해 밸류에이션 방식을 SOTP로 변경했다(보고서 후반부에 증설 계획 가정 및 밸류에이션 논리 설명). 특히 신규 장기공급계약은 Take-or-Pay 및 선수금 수취 조건으로 체결되어, 통상적인 3년 뒤 추정치와 달리 29년 실적의 신뢰도가 계약으로 뒷받침된다는 점이 29년 실적 적용의 근거다. 한편 29년에도 폴리실리콘 판가를 kg당 17~18달러로 보수적으로 가정했으며, 8월 초 Section 232라는 두 번째 트리거가 당겨진다면 추가 업사이드가 생길 것으로 전망한다. 커버리지 내 하반기 Top Pick 의견을 유지한다.