3Q26 Preview: 원가 시차로 컨센서스 하회 추정
3Q26 연결 매출액은 5조 7,362억 원(YoY +37.9%, QoQ -10.0%), 영업이익은 3,250억 원(OPM 5.7%)으로 컨센서스(4,262억 원)를 23.7% 하회한 것으로 추정된다. 3분기 평균 은 가격은 전분기 대비 14.4%, 원/달러 환율은 5.4% 하락했다. 아연 가격은 올랐으나 귀금속 가격과 환율 하락으로 전체 판가는 하락한 반면, 고환율·고가에 매입한 정광이 판매분 원가에 반영되며 원가는 판가만큼 내려오지 못한 것으로 판단된다. 별도 영업이익은 2,842억 원(QoQ -51.7%)을 기록한 것으로 추정되며, 자회사 등의 영업이익 순기여는 408억 원으로 흑자 전환한 것으로 추정된다. 연결 하회의 주된 배경은 별도 부진이다.