목표주가 6.3만원으로 하향, 투자의견 중립 유지
롯데케미칼의 목표주가를 11.2만원에서 6.3만원으로 하향하며, 투자의견 중립을 유지한다. 향후 12개월 BPS는 28만원으로 유지하되, ROE 하락을 반영해 적용 PBR을 0.4배에서 0.23배(유사한 ROE를 기록했던 24~25년 수준)로 낮췄다. 3분기에는 상반기 타이트한 공급에 기인한 제품가 강세 효과가 소멸되며 본격적인 역래깅 구간에 진입할 전망이다. 지정학적 공급 차질이라는 일시적 요인이 걷히고 나면, 결국 구조적 과잉공급이라는 원래의 문제로 회귀하기 때문이다. 다만 사업 재편은 밸류에이션 하방을 지지하는 요인이다. 6월 대산 분할이 완료되며 차입금 약 1.6조원이 이관되었고, 9월부터 HD현대케미칼과의 통합법인이 출범한다. 기초화학 비중 축소는 시황 변동에 따른 손익 변동성을 구조적으로 완화시킨다. 실적은 저점 구간을 지나야 하나, 재무구조 개선 경로는 가시적이다.