Summary
한국전력에 대해 BUY, 목표주가 47,000원으로 커버리지를 개시한다. 단기 실적은 부담스럽다. 3분기 들어 SMP가 빠르게 상승한 반면 전기요금은 동결됐으며, 이에 따라 3Q26 영업이익은 1조 8,753억원(YoY -66.8%), 2026년은 6조 6,501억원(YoY -50.7%)으로 전망한다. 2027년 영업이익도 6조 9,416억원으로 낮은 수준에 머물 것으로 추정한다.
그럼에도 현 시점에서 긍정적인 이유는 단기 이익 기대가 낮아진 사이 장기 성장의 가시성은 오히려 높아졌기 때문이다. AI 데이터센터와 반도체 수요를 반영하면서 12차 전기본의 장기 전력수요 전망이 크게 상향됐고, 이에 따라 송·변전망과 원전의 역할도 확대될 가능성이 높아졌다.
투자포인트는 두 가지다. 첫째, 원전이다. 기존 원전의 안정적인 가동은 LNG와 외부 구입전력 의존도를 낮춰 높아진 조달원가를 완충한다. 향후 국내 추가 원전과 해외 신규 원전은 현재 실적과 목표주가에 별도 가치를 반영…