투자의견 Buy, 목표주가 56,000원으로 커버리지 개시
서울보증보험에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 56,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 1) 최저 배당 설정 등 적극적 배당 정책과 2) 보증업 특성상 명목 경제 성장과 함께 지속적인 성장을 기대할 수 있어 중장기적으로 안정적인 배당 확대를 기대할 수 있는 동사 특성을 반영하여 고든배당모형을 사용하여 도출했다. 목표주가 산출에 사용된 핵심 가정은 CoE 6.75%, 배당 영구성장률 1.6%를 사용했다. 안정적인 배당과 낮은 베타로 삼성카드와 유사하게 채권형 투자에 부합한다고 판단하며 투자 리스크로는 1) 예금보험공사의 오버행 리스크, 2) 경기에 민감한 사업구조로 인한 이익 변동성 등을 제시한다.