하얏트 효과와 일본 인바운드, 관건은 고정비 상쇄
인천·서울·부산·제주에서 외국인 카지노를 운영하고 있어 방한 수요 증가의 수혜를 고르게 받는다. 최대 고객층인 일본 VIP(2025년 드롭액 비중 42%)는 중일 관계 악화에 따른 반사수혜를 받고 있다. 방한 일본인은 9월 누적 312만명(+17% YoY)으로 2019년 수준을 넘어선 이후에도 증가세가 이어지고 있다. 작년 하얏트 리젠시(501실)를 인수하면서 파라다이스시티 객실은 1,270실로 늘었다. 관건은 콤프 객실 공급 확대가 드롭액 증가로 이어져 늘어난 고정비를 상쇄하는지 여부다. 현재 하얏트 콤프 객실 비중은 20%대로 추정된다. 상반기에는 인건비, 콤프, 광고비와 하얏트 운영비가 동시에 늘며 이익이 감소했다. 반면 3분기에는 높은 홀드율에 따른 매출 증가와 비용 통제 기조 강화로 매출총이익률이 전분기 대비 개선될 것이다. 현재 주가는 2027년 P/E 9배로 하얏트 비용 부담과 관광기금 상향 우려가 이미 상당 부분 반영돼…