Summary
한국가스공사에 대해 BUY, 목표주가 48,000원으로 커버리지를 개시한다. 핵심 투자포인트는 해외 자원개발이 한국가스공사의 정상 이익 수준을 한 단계 높이고 있다는 점이다. Canada LNG의 상업생산과 Coral FLNG의 생산 확대에 힘입어 2026년 해외사업 영업이익은 전년대비 약 90% 증가할 전망이다.
이번 변화는 단순한 에너지가격 상승보다 과거 투자한 해외 자산이 실제 이익을 창출하기 시작했다는 데 의미가 있다. Canada LNG는 1H26에만 1,430억원의 영업이익을 기록했고, Coral FLNG 역시 2026년부터 이익 규모가 크게 확대되고 있다. 국내 규제사업에 집중됐던 이익원이 해외 LNG·자원개발로 넓어지면서 이익의 지속성과 성장성이 과거보다 높아졌다고 판단한다.
남은 과제는 미수금이다. 2Q26 말 총 원료비 미수금은 14조원을 웃돌며 아직 재무구조 정상화를 제약하고 있다. 다만 이는 동시에 향후 Re-rating의 여지다. 해외사업이 EP…