3Q26 Review: 외형은 아쉬웠지만, 매우 양호한 수익성
현대로템의 3Q26P 실적은 매출액 1조 6,207억원(YoY +0.1%, QoQ +0.9%), 영업이익 2,471억원(YoY -11.1%, QoQ +6.3% OPM 15.2%)로 컨센서스 대비 매출액과 영업이익은 각각 -10.0%, 10.5% 하회했다. 당사 추정치 대비로는 각각 -9.8%, -14.2% 하회했는데, 올해 인도될 K2GF 물량의 상반기 선생산에 따른 하반기 매출 인식 축소에 기인한다. AD&RH 부문의 매출액과 영업이익은 각각 8,412억원(YoY -10.1%), 2,360억원(YoY -10.5%, OPM 28.1%)를 기록했다. 수출 비중은 약 53% 수준으로 추정되는데, 불리한 환율 조건 속에서 K2GF 폴란드 인도 완료에 따른 예비성 비용 환입 효과가 예상 대비 크게 작용하며 양호한 수익성(내수 OPM 7% 가정 시, 수출 OPM 약 46%)이 나타났다. 4분기 인도 예정 물량이 3분기 대비 약…