목표주가 135,000원, 투자의견 매수 유지
목표주가 13.5만원과 매수의견을 유지한다. 3월부터 급등했던 유가가 7~8월 SMP에 본격적으로 반영되고 있다. 발전용 요금도 동반 인상되고 있긴 하나, 최근에 JKM 대비 유가와 Henry Hub 가격이 상대적으로 안정적이라는 점을 고려하면 동사의 개별요금제 하에서는 원가 상승보다도 SMP 상승 폭이 더 클 것으로 추정된다. 이에 3~4분기는 SMP 상승으로 인한 전력 부문의 이익 확대가 기대된다.
화성과 수원발전소도 27년 하반기 및 28년 말부터 개별요금제가 추가 적용됨에 따라 중장기적으로 수익성 추가 개선이 가능하다. 출자기관들에 대한 정부 배당성향은 40% 수준인데, 보수적으로 최근 2년 평균 배당성향 21% 가정하면 26년 DPS 6,000원으로 배당수익률 8.4% 달한다. 가능성은 매우 희박하나, 그래도 혹시나 하는 마음에 기재부 목표 배당성향 40% 가정하면 DPS 11,000원으로 15% 배당수익률이다.