■ 동사는 22년째 서비스 중인 〈오디션〉의 IP 로열티를 기반으로 이익을 창출하는 게임사. 별도 영업이익률 56%의 고마진 사업에서 발생한 현금흐름을 자사주 소각 과 배당으로 환원. 2026년 매출 806억 원(+16.0% YoY)·영업이익 240억 원(+41.1% YoY, OPM 29.8%)·지배주주순이익 192억 원(+13.6% YoY, NPM 23.8%) 전망
■ 투자포인트: 1) 주주환원 GOAT: 2025년 총주주환원율 97% 기록. 자사주 소각으로 발행주식수가 17% 감소해 2024~2026년 순이익이 67% 증가하는 동안 EPS는 96% 늘어날 전망, 2) 오디션, 늙크크 아닙니다: 〈오디션〉은 전환비용·네트워크 효과·브랜드를 기반으로 22년 차에도 매출과 영업이익률이 동반 상승. 베트 남·태국의 고성장과 재계약에 따른 로열티 요율 인상으로 2026년 별도 로열티 매출은 291억 원(+9.1% YoY) 전망
■ 2026F PBR 1.9배는 게임업종 평균(1.08배)의 …