목표주가 28,000원으로 +27% 상향. ESL 마진 개선 + 탑라인 성장 반영
목표주가를 28,000원(기존 22,000원)으로 +27% 상향한다. 밸류에이션은 2026년 BPS 10,937원에 P/B 2.6배를 적용했다. 상향의 근거는 1) ESL 사업부의 마진 개선을 실적으로 확인했고, 2) 올해 탑라인 성장이 가시화되고 있기 때문이다. 동사의 2026년 영업이익은 819억원(+76% YoY)으로 전망된다. 매출 또한 외형 성장과 믹스 개선이 동반되며 2026년 1.79조원(+6% YoY)을 전망한다.
특히 ESL 사업부의 마진 개선이 두드러진다. ESL 가동률 상승과 고부가 신제품 비중 확대로 ICT 부문은 2개 분기 연속 Double-digit 영업이익률을 기록 중이며, 신규 고객 확보·판매망 확장과 우호적 환율 환경이 더해지며 마진 개선 추세는 이어질 것으로 추정한다. 이에 전사 영업이익률도 2025년 2.7% → 2026F 4.6%로 큰 폭 개선될 것으로 전망된다.