목표주가 53만원 하향, 매수의견 유지
목표주가를 67만원에서 53만원으로 하향한다. 이익 추정치를 소폭 상향했음에도 최근 국내 시장 및 석유화학 전반의 센티멘털 악화를 반영해 멀티플을 기존 대비 20% 할인 적용하였다. 해당 목표주가는 26년 BPS 445,316원에 PBR 1.2배를 적용해 산출했다.
26년 제한적인 증설에 다운사이클에서 이뤄진 중국 구조조정으로 업황은 확실히 회복 구간에 진입했다. 23~25년 대비 +150% 대폭 증가하는 26년 영업이익이 이를 증명할 것으로 예상한다. 그럼에도 주가는 최근 시장 조정 속에 PBR 0.7배까지 하락했다. 중국 Peer 멀티플은 평균 1.5배를 유지하고 있고, 지난 23~25년 업황 부진에도 동사 평균 1.0배 유지했던 만큼 현재 주가는 업황과 무관하게 과도해 저가매수 기회로 판단한다.