목표주가 70,000원, 투자의견 매수 유지
두산퓨얼셀 목표주가 70,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 2분기 실적은 시장 컨센서스를 하회했다. 주기기 매출 회복 시점은 하반기로 예상되며 추가적인 지연 이슈가 없다면 매출 규모는 전년대비 성장할 전망이다. 다만 CSA 교체 및 일부 고정비 등을 감안하면 하반기도 적자 흐름이 이어질 것으로 보인다. 2분기 누적 신규 수주는 37MW이고 2024년~2025년 CHPS 낙찰분 110MW 규모가 순차적으로 계약이 이뤄질 예정이다. 추가로 해외 계열사를 통한 미국 시장 판매와 셀스택 판매가 더해질 수 있다. 2026년 CHPS 입찰 물량은 125MW 규모로 전년대비 70% 수준으로 감소하지만 60% 이상 점유율은 유지할 것으로 기대된다. 2026년 기준 PBR 13.4배, PSR 5.3배이다.