투자의견 매수(Buy) 유지, 목표주가 1,870,000원으로 +25% 상향
목표주가는 NAV에 할인율 34% 적용(기존 31%). 21.11.29 분할 신규 상장 후 형성된 할인율은 40~77%, 평균 66%. NAV의 98%를 차지하는 SK하이닉스의 시총 상승 및 추가 상승 전망 반영
스퀘어의 NAV에서 하이닉스의 비중이 높고, 단일 종목 편입 한도 10% 제한 기준에 따라 스퀘어가 하이닉스에 대한 대안 투자의 성격이 높기 때문에, 스퀘어의 NAV에 대한 타겟 할인율을 하이닉스 목표주가의 타겟 PBR 할증/할인과 연동
컨센서스 기준 SK하이닉스의 목표 시총은 12M FWD BPS에 4.1배 적용 수준 PBR 4.1배는 12M FWD PBR 밴드 상단인 3.7배 대비 13% 할증 수준
스퀘어의 목표주가 산정을 위한 NAV 할인율을 밴드 하단인 39.9%에 13% 할인을 적용한 34%로 적용