기업현황보고서
| 제출인 | 키움증권(주) | 대표이사 | 권용원 |
| 대상기업 | (주)오스테오닉 |
| 종합의견 | 투자적격 |
| 항목 | 투자위험 |
| 사업위험 | 동사가 영위하는 정형외과용 의료기기를 포함하는 의료기기 시장은 선진국의 고령화 사회 확산 및 중국및 러시아, 인도등 신흥국의 급성장에 따라 수요가 지속적으로 증가 확대될 것으로 전망하고 있습니다. 하지만 긍정적 산업 환경에도 불구하고 불확실한 대외 변수 등에 의해 의료기기 산업이 위축되는 경우 동사의 영업실적에 부정적으로 작용할 수 있습니다. 세계 시장에서 동사의 경쟁사들은 대부분 글로벌 대형기업으로 동사에 비해 높은 자본력 및 기술력을 바탕으로 연구개발 및 기업의 인수합병 등의 방법을 통해 시장점유율을 확대하고 있습니다. 이와 같이 글로벌 기업과의 시장경쟁에서 열외 되는 경우 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 의료기기는 국민의 건강과 생명에 직결되는 제품이며. 따라서 정부의 인허가 규제가 강화되거나 정책이 변경되어 인허가에 소요되는 시간 및 비용이 증가할 수 있으며 이는 동사 제품의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 의료기기 산업은 각국 정부의 규제가 엄격하며 국가별 인허가를 획득하여야 합니다. 동사는 해외 수출을 위하여 주요 제품에 대해 국가별 인허가를 획득하고 있습니다. 하지만, 각국가별 의료기기 인허가 규제가 강화되거나 정책이 변경되어 인허가에 소요되는 시간 및 비용이 증가할 수 있으며 이는 동사 제품의 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 의료기기 산업은 자본과 기술 의존형 산업으로 제품의 개발부터 생산까지 약 3~5년 정도가 소요되어 비용 회수 기간이 길며, 연구개발에 대한 지속적인 투자가 요구되는 산업입니다. 동사는 기존의 금속성 생체소재(티타늄, 스테인레스강)와 생체분해성 폴리머(biodegradable polymer)에서 발생하는 문제점을 해소하기 위해 생분해성 바이오 임플란트를 개발하여 신규사업으로 추진 중에 있습니다. 하지만 동사가 영위하는 의료기기 산업은 기술집약적 산업으로 동사가 동 기술에 대해 기술적 경쟁력을 확보하고 있지만 진보된 기술의 출현 및 경쟁사의 기술개발 상황에 따라 동사의 매출성장 및 수익성에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다. 의료기기 산업은 기술집약적 산업으로 신기술에 대한 의존도 및 기술적 난이도가 높습니다. R&D를 수행할 전문인력관리가 무엇보다도 중요하며, 핵심 인력들이 이탈하지 않도록 동사는 특허에 대한 직무발명보상제도등을 도입하여 실시하고 있습니다. 하지만 핵심 인력이 유출될 경우 동사의 경쟁력 악화로 이어질 수 있으며, 향후 지속적인 성장에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사의 연구개발 관련 비용은 2013년과 2014년, 2015년 매출액 대비 각각 7.04%, 13.83%, 13.75% 수준입니다. 동사가 영위하는 사업의 특성상 제품 다변화 및 품질경쟁력 향상을 위하여 지속적인 연구개발 활동에 투자가 이루어 질 것으로 예상됩니다. 향후 계획 또는 진행 중인 연구개발 계획 등의 성과가 가시화 되지 않거나 제품의 상용화가 이루어 지지 않을 가능성이 있으며, 이에 따라 향후 진행 될 투자자금 회수에 어려움이 발생 할 수 있습니다. 이는 동사의 경쟁력 약화 및 향후 신성장 동력 확보 부재로 인한 실적악화로 이어질 수 있으니 투자자께서는 이 점 유의하시기 바랍니다. |
| 회사위험 | 동사의 2015년 기준 매출액 증가율을 비롯한 주요 성장성 지표는 업종평균 대비하여 우수한 수치를 기록하고 있습니다. 향후 업계 경쟁심화 또는 기술경쟁력 악화 등의 이유로 동사의 성장성에 부정적인 영향이 미칠 수 있으며 또한 기술적 트렌드 변화 등에 따른 시장상황에 적절히 대응하지 못할 경우 동사의 성장성이 제한 될 수 있습니다. 매출액대비 영업이익률은 2014년 24.14%, 2015년 8.57%를 기록하였으며, 자기자본 순이익률은 2014년 31.58%, 2015년 8.23%를 기록하는 등 2014년 업종평균 매출액 영업이익률 6.14%, 자기자본순이익률 7.26% 대비 우수한 수익성을 기록하고 있습니다. 하지만 향후 경쟁업체의 저가 수주정책으로 인한 출혈경쟁의 발생 혹은 정부의 규제정책 실시 등 예측하지 못한 부정적 이슈들은 동사의 외형성장세 감소와 그에 따른 고정비용의 미회수로 이어질 수 있으며 이는 동사의 수익성에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. 동사의 2015년 현재 유동비율은 416.79%이며 당좌비율은 352.50%로 안정적 유동성을 확보하고 있으며, 이자보상비율은 2015년 기준 187.90%로 일시적인 영업이익 감소로 인해 전년대비 낮아졌지만 재무안정성 악화 가능성은 낮은 것으로 판단됩니다. 또한 동사는 안정적 영업활동을 통하여 조달된 자금으로 차입금 상환 계획을 세우고 있어 동사의 재무안정성은 양호하다고 여겨집니다. 그러나 향후 신규사업 진출, 연구개발 및 사업장 확대 등을 위한 투자비용 및 고정비용 등이 증가할 경우 차입금이 증가할 수 있으며, 실적부진에 따른 수익성 악화로 부채비율 증가 및 유동성 감소로 재무안정성이 악화 될 위험이 존재합니다. 동사는 2013년부터 2015년까지 3개년간 지속적으로 매출이 증가하는 모습을 보이고 있습니다. 증가하는 매출에 따라 매출액 대비 매출채권 비율이 2012년 83.79%에서 2015년 127.28%로 상승하였습니다. 또한 동사의 매출채권회전율은 일반업계에 비해 낮은 편이나, 이는 정형외과 의료기기 업계의 특성이기도 합니다 .매출채권의 회수가 지연되거나 미회수 되는 경우 동사의 수익성과 현금흐름에 부정적인 영향을 끼칠 수 있습니다. 동사는 2013년을 제외하고 부의 영업현금흐름을 보이고 있습니다. 추후 이러한 추세가 계속 될 경우 동사의 재무 안정성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사는 해외수출이 2015년 매출 기준 약 64%의 비중을 차지하여 환율변동위험에 노출되어 있습니다. 이에 따라 외환 거래과정에서 환율 변동으로 인한 수출대금, 외화자산 및 부채에 대한 환차손이 발생 할 수 있습니다. 향후 외부변수에 의해 환율이 동사의 예상치를 크게 넘어 변동하는 경우 동사의 손익구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. |
| 기타위험 | 본 기업현황보고서는 향후 사건에 대한 동사 경영진의 현재 시점의 예상을 담은 미래예측진술을 포함하고 있으며, 미래예측진술은 실제로는 특정 요인 및 불확실성의 영향을 받아 해당 진술과 상이한 결과를 초래할 수 있는 가능성이 존재합니다. |
| 1. 요약 재무상태표 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제3기 | 제4기 | 제5기 반기 | |||
| 자산총계 | 4,532 | 10,955 | 14,872 | |||
| 자본총계 | 2,001 | 5,690 | 8,364 | |||
| 부채총계 | 2,531 | 5,265 | 6,508 | |||
| 자본금 | 608 | 1,898 | 2,512 | |||
| 2. 요약 손익계산서 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제3기 | 제4기 | 제4기 반기 | 제 5기 반기 | ||
| 3개월 | 누적 | 3개월 | 누적 | |||
| 매출액 | 2,581 | 3,507 | - | - | - | 2,211 |
| 영업이익 | 583 | 301 | - | - | - | -634 |
| 법인세비용차감전계속사업이익 | 422 | 306 | - | - | - | -717 |
| 당기순이익 | 422 | 468 | - | - | - | -895 |