기업현황보고서
| 제출인 | 키움증권(주) | 대표이사 | 권용원 |
〈지정자문인의 종합의견〉
| 대상기업 | (주)케이피에스 |
| 종합의견 | 투자적격 |
| 항목 | 투자위험 |
| 사업위험 | 동사는 디스플레이 패널업체를 대상으로 OLED(Organic Light Emitting Diode) 공정에서 증착공정에 사용되는 메탈 마스크를 전용 프레임에 인장하고 고정하는 OLED 마스크 인장기 및 증착 공정 전·후에 사용되는 검사기 등의 기타장비를 개발 및 공급하고 있습니다. 이로 인해 디스플레이 산업의 경기변동에 동사의 영업활동이 직접적인 영향을 받으며, 디스플레이 패널 가격의 변동성 또는 거시 경제 침체의 장기화 등의 이유로 인해 패널 제조사의 투자감축, 가동률 저하 등이 발생할 경우 동사의 사업에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 동사가 속한 디스플레이 장비산업은 디스플레이 패널제조사의 설비투자 계획 및 주기에 직접적인 영향을 받습니다. 최근 OLED 스마트폰 수요가 증가함에 따라 디스플레이 패널제조사들은 신규라인을 증설하고 추가 설비투자를 계획하고 있으며, 이에 따라 관련 장비의 수요도 확대될 것으로 예상됩니다. 하지만 업황의 변동 또는 패널제조사의 실적, 사업전략 변화 등에 따른 투자계획이 지연되거나 중단될 경우 동사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 세계적으로 디스플레이 패널은 한국, 중국, 일본, 대만 등 대부분 동아시아 국가의 기업들이 생산하고 있습니다. 동사의 주요 사업영역인 OLED 시장에서도 국내 디스플레이 패널 제조사가 전체 시장의 96.3%의 시장 점유율을 확보하고 있으며, OLED 수요확대에 따라 국내 및 중화권 패널제조사를 중심으로 2016년 이후 설비투자가 본격화되고 있습니다. 특히, 중화권 패널제조사의 경우 과거 LCD 산업과 마찬가지로 중국 정부의 보조금, 저금리 대출 등의 지원속에 국내업체보다 기술경쟁력이 낮음에도 불구하고 양산라인에 대한 투자를 진행하고 있습니다. 디스플레이 패널제조사들의 설비투자 경쟁이 심화될 경우 LCD시장과 가팅 초과공급으로 인한 패널가격 하락, 투자축소 등으로 이어져 동사의 경영성과에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사의 주요 매출품목인 OLED 메탈 마스크 인장기는 FMM을 프레임에 인장하는 장비입니다. 현재 중소형 OLED 생산은 주로 메탈마스크를 이용하여 유기물을 증착하는 FMM방식을 이용하고 있습니다. 이는 색 재현, 공정 수율 등 기술적으로 검증되어 있고 오랜 기간 양산에 따른 재료 및 장비의 개발 완성도가 높기 때문입니다. 하지만, FMM방식은 양산수율 문제 때문에 대형패널 적용에 어려움이 있어 유기물 프린팅 방식 등 기존과는 다른 방식을 연구 개발하고 있으며, 향후 양산수율 확보, 경쟁기술의 추가 출현시 동사의 수주 및 매출에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 디스플레이 시장은 전방산업인 디스플레이 제조기업이 산업의 주도권을 확보하고 있고 개발 및 양산 능력이 검증되면 안정적으로 거래관계가 유지되는 특징이 있습니다. 이로 인해 디스플레이 제조사를 주력 매출처로 사업을 영위하는 장비, 부품 등의 제조사들은 공급자로서의 교섭력 열위로 인해 매출처에 종속적인 사업구조를 보이게 됩니다. 따라서 산업 내 경쟁구조상 고객과의 교섭력 열위로 인해 동사의 수익성이 저하될 가능성이 상존하고 있습니다. 동사가 영위하고 있는 디스플레이 장비 산업은 기술 수준이 높고 발전 속도가 빠르기 때문에 전방산업의 기술 요구에 대응하기 위해서는 전문성 있는 연구개발 인력의 확보와 관리가 중요합니다. 따라서 핵심 기술인력의 이탈이 발생할 경우 매출 및 영업에 부정적인 영향을 미칠 위험이 있습니다. |
| 회사위험 | 동사의 실적은 전방시장의 업황에 따라 변동성을 보입니다. 완제품 수요 둔화 등으로 2013년 및 2015년 주요 디스플레이 패널제조사들은 투자계획을 철회, 지연하였고, 이로 인해 동사 매출은 감소하였습니다. 2015년 하반기부터 애플 아이폰의 OLED 채택 전망, OLED 스마트폰 수요가 증가하면서 국내외 디스플레이 패널 제조사들은 2016년부터 설비투자를 지속하고 있어 매출성장이 예상됩니다. 하지만, 전방시장의 수요감소, 경기 침체 등으로 계획된 투자가 지연되거나 영업환경이 악화될 경우 동사의 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사는 2017년 반기 기준 매출채권 잔액은 13,492백만원 입니다. 동사의 주요 제품인 OLED 마스크 인장기의 일반적인 제작기간은 약 4~6개월 정도로, 수주산업의 특성상 진행률에 따라 매출을 인식하고 있으며, 이에 매출채권 잔액은 세금계산서를 발행한 청구채권을 비롯하여 진행률에 따른 매출인식액인 미청구채권까지 포함된 금액입니다. 특히, 대금회수가 상대적으로 장기간 소요되는 중국향 매출이 증가하면서 매출채권이 증가하였습니다. 현재까지 대금은 원활하게 회수되고 있으며, 중화권 매출은 대형법인들로 구성되어 있고 미회수 내역이 존재하지 않아 미회수 위험은 낮은 것으로 판단됩니다. 그러나, 급격한 경기변동에 따른 채무불이행 등으로 인해 매출채권 회수가 원활히 이루어지지 않을 경우 동사의 현금흐름이 악화되어 동사의 재무상황 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사는 제조 공정 기술 전부문의 In-House화를 통해 원가 통제가 가능함에 따라 경쟁사 대비 우수한 수익성을 확보하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 2015년 전방산업의 설비투자 지연에 따른 수주감소로 인해 2014년 대비 21.2% 감소한 8,556백만원의 매출을 시현하였고, 1,435백만원의 당기순손실을 보였습니다. 반면 2016년 매출은 전년대비 105.1% 증가한 17,547백만원으로 급증하여 당기순이익은 흑자전환 하였고, 2017년 반기 매출성장에 따른 순이익을 실현하면서 수익성 지표는 크게 개선되었습니다. 2017년 중화권 패널제조사들을 중심으로 설비투자 증가가 예상됨에 따라 향후 매출성장과 더불어 수익성 지표의 제고가 가능할 것으로 예상됩니다. 하지만, 예정된 설비투자의 지연, 단가 인하 요인 등이 발생할 경우 동사의 수익성에 부정적인 영향이 있을 수 있습니다. 동사의 2017년 반기 부채비율은 125.2%로 한국은행에서 발간한 "2015년 기업경영분석"의 "C292 특수 목적용 기계업의 업종평균(128.9%)과 유사한 수준을 보였습니다. K-IFRS 도입에 따른 상환전환우선주의 부채인식, 매출급감으로 인한 실적악화 등에 따라 2015년 완전자본잠식 상태였으나, 상환전환우선주의 보통주 전환, 실적 증대 등으로 재무안정성 지표는 개선되고 있으며, 기업공개를 통한 공모자금 유입시 재무안정성은 제고될 것으로 예상됩니다. 현재 매출성장이 지속되어 재무적으로 안정성 위험은 낮은 것으로 판단되지만, 예상치 못한 수주감소, 영업환경의 변화 등에 따라 이자지급성 부채가 증가할 수 있고, 영업현금흐름에 부정적인 영향으로 인한 유동성 문제가 발생하여 동사의 재무구조에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사는 해외 고객사와 거래시 달러화로 대금 결제를 진행합니다. 따라서 외화 자산 비중이 높아 외환위험 관리규정을 제정하여 환위험을 주기적으로 모니터링하고 있으나, 환위험에 노출되어 있습니다. 향후 환율 변동성이 확대될 경우 동사의 손익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 동사가 속한 디스플레이 산업은 빠르게 변화하는 기술변화에 대응하기 위하여 지속적인 연구개발, 장비 고도화 등에 많은 비용이 소요됩니다. 이에 동사는 주요 장비 개발 및 정부지원이 수반되는 정책과제 프로젝트에 투입되는 개발비에 대해 무형자산으로 계상 처리하고 있습니다. 자산화 처리한 프로젝트의 일부는 개발이 완료되어 현재 OLED 마스크 인장기에 적용되고 있으며, 정부과제로 선정된 프로젝트는 현재 개발 중으로 개발 완료 후, 장비 적용 테스트, 시제품 등을 생산하여 2018년부터 매출이 발생할 것으로 예상됩니다. 그러나 동사의 예상과 달리 제품 적용에 부적합하거나, 연구개발 실패 등에 의해 개발비를 일시 상각 할 경우 재무구조가 악화될 위험이 있습니다. 동사는 2013년 08월 생산공장 규모를 확대하기 위해 현재 소재지(경기도 화성시 동탄면 동탄산단 10길 52)로 본사 및 생산공장을 이전하였고, 이후에도 생산능력 확대를 위한 보완 투자를 지속적으로 실시하였습니다. 그러나 고객사로부터 수주증가에 따른 원활한 생산을 위한 생산 능력 확대가 필요한 상황으로 유입되는 공모자금을 기반으로 신규 공장 건립을 계획하고 있습니다. 동사 계획에 의하면 2017년 하반기 중으로 토지매입을 완료하고 2018년 상반기 중으로 공장신축을 완료하여 하반기부터는 신규 공장에서 양산을 진행할 수 있을 것으로 예상하고 있습니다. 다만, 업황의 악화, 고객사로부터의 수주 감소, 제품의 양산 지연 등으로 인해 설비투자 완료 이후 수주 물량이 감소할 경우 감가상각비 부담 등으로 인해 손익이 악화될 위험이 존재합니다. |
| 기타위험 | 코넥스시장 상장기업에 대한 투자 참여 자격이 일정 수준 이상의 투자자에 제한되어 있어 시장 활성화에 대한 불확실성이 존재하므로, 투자자는 동사의 코넥스시장 상장 이후 동사 주식의 원활한 거래를 하지 못할 가능성이 있습니다. 따라서 투자자는 취득가격이나 그 이상의 가격으로 주식을 재매각하지 못할 수 있으며, 그 결과 투자금액의 일부 또는 전부에 대한 손실이 발생할 수 있습니다. 동사의 임직원은 총 140,030주의 주식매수선택권(Stock Option)을 보유하고 있으며, 해당 주식매수선택권은 행사 시작기간은 2018년 09월입니다. 따라서 금년 내 행사는 불가하나 향후 임직원의 주식매수선택권의 행사로 인하여 주가희석화 가능성이 있습니다. 본 기업현황보고서는 향후 사건에 대한 동사 경영진의 현재 시점의 예상을 담은 미래예측진술을 포함하고 있으며, 미래예측진술은 실제로는 특정 요인 및 불확실성의 영향을 받아 해당 진술과 상이한 결과를 초래할 수 있는 가능성이 존재합니다. |
| 1. 요약 재무상태표 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제 16기 | 제 17기 | 제 18기 반기 | |||
| 자산총계 | 13,662 | 27,053 | 25,474 | |||
| 자본총계 | -4,864 | 6,250 | 11,314 | |||
| 부채총계 | 18,526 | 20,804 | 14,160 | |||
| 자본금 | 1,000 | 1,463 | 1,579 | |||
| 2. 요약 손익계산서 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제 16기 | 제 17기 | 제 17기 반기 | 제 18기 반기 | ||
| 3개월 | 누적 | 3개월 | 누적 | |||
| 매출액 | 8,556 | 17,547 | - | 3,241 | - | 14,204 |
| 영업이익 | -925 | 2,723 | - | -875 | - | 4,263 |
| 법인세비용차감전계속사업이익 | -1,709 | 3,018 | - | -844 | - | 3,281 |
| 당기순이익 | -1,435 | 2,555 | - | -715 | - | 2,543 |
| 3. 적용회계기준 | 한국채택국제회계기준(K-IFRS) | |||||