기업현황보고서
| 사업연도 | 2021-01-01 | 부터 | 2021-06-30 | 까지 |
| 제출인 | 유진투자증권(주) | 대표이사 | 고경모 |
〈지정자문인의 종합의견〉
| 대상기업 | 주식회사 에스앤디 |
| 종합의견 | 기업현황보고서 제출일 현재 지정자문인인 당사는 동사의 코넥스 시장 상장 적격성과 관련하여 투자자 보호 및 코넥스의 건전한 발전을 심각하게 저해할 우려가 있다고 인정 되는 사유가 없다고 판단됩니다. |
| 항목 | 투자위험 |
| 사업위험 | (1) COVID-19로 인한 경제 침체 및 주식시장 변동 위험 2020년초 중국에서부터 대두된 COVID-19는 한국뿐만 아니라 미국, 이탈리아, 스페인 등 글로벌 주요국가까지 퍼지며, 세계보건기구(WHO)에서 세계적 대유행(Pandemic)을 선언하는 등 심각한 수준에 이르렀습니다. 세계 각국은 백신 개발과 COVID-19 확산 방지에 총력을 다하고 있으며, 실제로 몇몇 주요 국가의 신규 확진자 수가 줄어들며 비교적 안정을 되찾아 가고 있습니다. 그러나 여전히 COVID-19는 종식되지 않았으며 영국발 변종 COVID-19가 확산되는 등 장기화될 가능성이 여전히 존재합니다. 이로 인해 세계 경제는 산업 분야를 막론하고 침체 상황을 겪고 있으며, 사태의 장기화가 우려되고 있습니다. 동사가 영위하는 식품사업은 경기변동에 큰 영향을 받으며, 가계소득, 민간소비 등 거시 경제 지표의 변동에 따라 영향을 받을 수 있습니다. 또한, 금융시장 변동성이 커지는 상황 속에서 공모 이후 동사의 주가 역시 급격한 변동성을 보일 가능성이 존재합니다. (2) 식품 산업 성장 둔화 가능성으로 인한 위험 최근 식품산업은 COVID-19 대유형으로 인한 재택근무 활성화, 외식 횟수 감소 및 1~2인 가구 증가 추세 등으로 가정간편식 제품, 라면시장은 성장하면서 타업종에 비해 성과가 좋은 편이었습니다. COVID-19 상황이 장기화함에 따라 2021년에도 그 영향이 지속될 것으로 예상됩니다. 또한 동사가 영위하고 있는 건강기능식품 산업은 인구 고령화와 삶의 질을 추구하는 웰빙 열풍으로 시장이 지속적으로 확대되고 있습니다. 특히, 중장년층은 물론 젊은 층까지 자기 관리에 대한 관심도가 증가하여 수요층이 확대되었으며, 최근 COVID-19로 인한 자가 면역력에 대한 경각심 증가 역시 시장의 성장성을 견인한 것으로 판단됩니다. 이러한 식품 산업 성장에도 불구하고 향후 예기치 못한 시장 환경변화에 의해 식품 시장의 성장성이 저하될 위험이 존재하며, 이는 동사의 영업 환경에 부정적인 영향을 끼칠 가능성이 존재합니다. (3) 산업 내 경쟁 심화 관련 위험 국내 일반기능성식품 생산실적 보고업체는 2019년에 5,199개로 국내시장에서 치열한 경쟁이 이루어지는 사업입니다. 식품 대기업 및 중견기업은 대부분 자회사를 통하여 일반기능식품소재를 조달하고 있어서 중소기업이 살아남기 어려운 환경입니다. 시장 트랜드를 선도하는 차별화된 기술, 최적화된 설비, 안전하고 위생적인 환경, 우수하고 숙련된 개발/생산 인력이 확보되지 않으면 경쟁력을 갖출 수 없는 환경입니다. 또한 건강기능식품 시장 규모는 지속적으로 확대하고 있어, 많은 업체들이 해당 산업에 진입하고 있습니다. 특히 국내에는 건강기능식품 제조업체는 비교적 소수이나 건강기능식품 판매업체의 수는 매우 많은 수로 존재하고 있습니다. 이러한 경쟁으로 인하여 각 기업은 제품에 대한 신뢰를 높이기 위해 '품질', '안정성', '인증 성분' 등을 부각해 차별성을 강조하며 소비자를 공략하고 있습니다. 이는 단가인하 및 유통 채널 경쟁을 불러일으킬 수 있으며, 동사의 영업 환경 등에 부정적인 영향을 미칠 가능성이 존재합니다. (4) 지적재산권 관련 위험 동사는 식품 소재 제조 기업으로서 지적재산권의 철저한 보호가 기업가치 유지의 핵심적인 요소입니다. 동사가 보유하고 있는 특허는 동사 주요 제품 개발의 핵심 요소이며 이러한 핵심 기술이 향후 성장을 결정하는 가장 중요한 사항입니다. 그럼에도 불구하고 동사가 보유한 지적재산권을 적절히 보호하지 못하거나, 동사가 사용하는 기술과 관련한 지적재산권 관련 분쟁이 발생하는 경우 동사의 경쟁력은 악화될 수 있으며 이는 동사의 영업활동에 부정적인 결과를 초래할 수 있습니다. (5) 산업 규제 관련 위험 동사가 영위하는 사업은 식품으로서 인체에 직접적인 영향을 미칠 수 있으며, 식품은 원재료와 가짓수가 많고 개별 식품별로 각 단계마다 관리해야 할 위해요소가 많은 분야로 전방위적규제가 적용되고 있는 분야 입니다. 또한 건강기능식품 제조 등과 관련 제품의 제조 및 판매, 기능성원료 신청 등에 있어 관련 법규에 따른 허가 및 시설 등을 갖추어야 하는 등 법률 및 규정의 준수가 필수적 입니다. 동사는 제조와 관련하여 법규 위반에 따라 제제를 받은 내역은 없습니다. 그러나 관련 법규 및 규제의 강화 시 동사의 사업에 부정적인 영향을 받을 수 있으며, 제품 생산의 차질이 발생할 경우 동사의 매출 및 수익성이 악화될 수 있습니다. (6) 건강기능식품의 안전성 관련 위험 건강기능식품의 소비는 건강기능식품에 대한 소비자들의 관심 및 인식에 영향을 받습니다. 2009년 이후 건강기능식품 소비 증가 등으로 시장은 확대되었으나, 식품의약품안전처에 신고되는 건강기능식품 부작용 신고 건수는 2015년 502건에서 2020년 1,196건으로 지속적으로 증가하였으며, 2021년 4월 기준 신고 건수는 462건으로 나타났습니다. 향후 지속적인 부작용 신고 건수의 증가는 건강기능식품에 대한 소비자들의 부정적인 인식을 확산시킬 수 있으며, 이는 건강기능식품 시장의 성장성을 둔화시키거나 침체를 유발할 수 있습니다. |
| 회사위험 | (1) 매출처 편중에 따른 위험 동사의 식품 소재 사업은 식품 산업을 영위하는 모든 기업에 판매가 가능하나 2021년 반기 현재 동사의 전체 매출 중 67.11%를 삼양식품㈜가 차지하여 매출처 편중 위험이 존재합니다. 이에 동사는 다양한 산업의 기업군으로 매출처를 확대하기 위한 영업 활동을 지속하고 있으나, 향후 소비자의 기호가 변함에 따라 삼양식품㈜의 매출 실적이 악화되거나, 경영상황이악화될 경우 동사의 성장성 및 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. (2) 매출하락 및 수익성 관련 위험 동사는 식품소재 사업을 영위하고 있으며 매출액은 2018년 375억원, 2019년 463억원, 2020년 565억원, 2021년 반기 283억원을 시현하였습니다. 수익성 지표의 경우 2019년 업종 평균 대비 상대적으로 높은 매출액 총이익률, 매출액 영업이익률, 매출액 순이익률을 보이고 있으며, 향후 전방산업의 지속적인 투자 등으로 인하여 향후 매출액 증가 및 수익성 지표 개선을 보일 것으로 예상합니다. 하지만, 전방시장의 투자 감소, 국내외 경쟁업체들에 의한 경쟁의 심화, 교섭력 열위에 따른 수익성 악화 등의 이유로 인하여 실적에 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. (3) 매출채권 회수 지연 위험 동사의 2021년 반기말 매출채권 회전율은 약 5.78회 수준으로 업종평균 9.74회 대비 낮은 수준입니다. 다만, 동사의 2021년 반기말 매출채권 구성을 보면, 대부분이 3개월 미만 정상매출채권으로 대금 회수가 원활히 되고 있으며, 3개월 이상 매출채권 비중은 2021년 반기말 기준 0.26%로 낮아 매출채권 회수 위험이 높지 않은 것으로 판단하였습니다. 다만 주요 매출처로부터의 매출채권 관리 및 대금회수조건이 악화될 경우 현금흐름이 악화될 우려가 있으며 예상치 못한 미회수 가능성의 증가로 대손충당금이 설정될시 동사의 수익성 악화가능성이 존재할 것으로 판단됩니다. (4) 재고자산과 관련된 위험 동사의 재고자산은 식품 원료로 대부분 유통기한이 6∼12개월로 짧기 때문에 많은 재고를 보유하고 있지 않습니다. 또한, 계절성이 거의 없는 품목들이기 때문에 매입 매출량은 일정 수준을 유지하고 있습니다. 따라서 재고자산의 진부화 가능성은 낮을 것으로 판단됩니다. 동사는 적절한 발주량 예측 및 재고관리를 통하여 설립 이후 꾸준하게 재고를 관리해왔으나 향후 재고관리에 실패하는 경우 재고 소진을 위한 할인으로 인하여 판매가격이 낮아질 수 있으며, 장기 재고자산 폐기에 따른 손실, 재고자산 평가손실이 발생할 수 있으므로 이에 따라 동사의 재무구조가 악화될 수 있습니다. (5) 재무안정성 악화 위험 동사의 유동비율은 2018년 273.87%, 2019년 235.24%, 2020년 308.76%, 2021년 반기 354.59%로 업종평균 131.43%보다 높은 수준입니다. 동사의 부채비율은 2018년 35.95%, 2019년 42.07%, 2020년 33.86%, 2021년 반기 29.64%로 업종 평균(93.69%) 대비 우위에 있으며, 꾸준한 매출 증가 및 이익 실현에 따른 자본확충 및 이에 따른 차입금규모 감소 등의 요인에 따라 재무안정성은 양호한 상태를 유지하고 있습니다. 다만, 향후 신규 경쟁업체의 시장진출에 따른 경쟁심화, 신규 사업 추진 및 투자를 위한 자금 조달 등이 발생할 경우 재무안정성이 악화될 가능성이 존재합니다. (6) 상장 후 경영권의 안정성에 대한 위험 기업현황보고서 제출일 현재 동사의 최대주주등은 여경목 대표이사 외 특수관계인 4인(1,422,060주. 공모 후 34.77%)이며, 2대주주는 유안타 세컨더리2호펀드(650,000주, 공모 후 15.89%)입니다. 2대주주를 비롯한 재무적투자자(FI) 주주 전원에 대해 상장 후 자발적 의무보유 확약을 체결한 바 있습니다. 이에 여경목 대표이사 외 특수관계인 4인의 지분으로 20% 이상의 의결권이 확보되어 안정적인 경영권 유지가 가능할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 주요 경영진의 교체 혹은 위법행위 등으로 인한 경영진의 사임, 개인적인사유에 의한 퇴사 등 현재 예측할 수 없는 사유로 경영진 구성에 변동이 일어날 위험이 존재합니다. 또한, 의무보유기간 이후 각 주주가 지분을 매각하고자 할때 제3자에게 매각될 경우 동사 경영안정성이 저하될 위험이 존재합니다. (7) 신규사업 관련 위험 식품 산업은 빠르게 변화하고 있으며 이에 대응하기 위해 동사는 정기적으로 시장 트렌드 및 소비자 니즈를 분석하는 등 여러 활동을 하고 있습니다. 동사는 현시점에 안정되고 차별화된 소재사업을 바탕으로 급변하는 트렌드와 치열한 시장 환경에 대응하기 위하여 기존 B2B 사업과 함께 소비자와 직접 대면 할 수 있는 완제품 시장에 진출할 계획입니다. 또한 신규 건강기능식품 소비자제품(제형)의 생산을 위한 신축공장의 설립으로 기능성 원료의 부가가치를 극대화하고 동사의 식품산업분야의 경쟁력 제고 및 신성장 동력 창출에 기여하고자 합니다. 다만, 상기 신규 사업계획은 향후 운영과정에서 변경될 가능성이 있으며, 예측하지 못했던 시장 상황의 변화 등으로 지연될 가능성이 존재합니다. 이 경우 신규 사업계획의 실행에 따른 투자자금의 손실 발생 가능성이 존재할 수 있으며, 이는 동사의 실적에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. (8) 신규공장 설립에 따른 위험 동사는 창업 이후 성장으로 3번의 신규 공장 건설을 통하여 차별화되고 최적화된 설비 구축,안전하고 위생적인 환경, 우수하고 숙련된 개발/생산 인력이 확보 되었습니다. 식품의 글로벌화를 위한 ISO 22000, HARAL, HACCP, GMP, 유기가공인증, 크린사업장인증 등 각종인허가 획득 하였습니다. 동사는 추가로 약 250억원을 투자하여 신축 공장 증축 및 증설 할 계획입니다. 신규 공장에서 생산되는 식품 소재에 대한 수요는 증가할 것으로 예상되나 전방시장의 투자 감소, 국내외 경쟁업체들에 의한 경쟁의 심화 등으로인해 판매량이 감소할 경우 동사 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. (9) 핵심 인력 유출에 따른 위험 동사는 우수한 연구개발 능력을 갖춘 핵심인력을 확보 및 유지하고 있으며, 이를 바탕으로 다수의 특허 취득 및 수준 높은 연구개발 실적을 보유하고 있습니다. 식품 산업의 경우 우수한 인력의 확보를 위한 경쟁이 심화되고 있으며 식품 산업 특성상 트렌드에 따라 소비자의 맛에 대한 기호가 민감하게 변하는 시장환경을 가지고 있어 핵심인력의 유치 및 유지는 성공적인 사업수행을 위해 매우 중요한 요소입니다. 향후 동사 핵심 연구인력이 이탈할 경우 제품 개발의 부진, 복제품 등 출현 등 가능성이 있으며, 이로 인하여 동사의 사업에 부정적인 영향을 미칠 수있습니다. |
| 기타위험 | (1) 경제환경 변화 위험 동사 주식의 가격은 코넥스시장 상장 후 주식시장 및 대내외적인 환경변화에 따라 최초 평가가격을 하회할 수도 있습니다. (2) 보호예수 의무 부존재에 따른 물량 출회 위험 코넥스 시장 상장은 규정상 보호예수 의무가 없습니다. 따라서, 상장 이후 대규모 물량 출회로 인해 주가가 하락 및 급락 할 수도 있습니다. (3) 환금성 제약 위험 관련 규정 상 코넥스시장의 경우 신규상장을 하는 사업연도의 다음 사업연도부터는 5%이상 분산요건을 적용하고 있으며, 동사는 현재 해당 분산요건을 충족하고 있습니다. 그러나 동사의 코넥스시장 상장은 상장 시 공모 등의 절차 없이 진행되었으며 따라서 거래 부진에 따른 주식가격의 하락 및 환금성의 제약이 있을 수 있으니 주주 및 투자자는 이점 유의하시기 바랍니다. (4) 미래전망 불확실성 위험 본 기업현황보고서는 회사의 미래 전망인 향후 산업 전망 및 사업 전망에 대한 내용이 포함되어 있습니다. 그러나 이 같은 미래 전망은 산업의 추세 및 동사의 영업환경 등에 따라 변동되어 현재 시점의 전망과는 상이한 결과를 초래할 수 있으며, 기타 불확실한 요인들을 고려하지 않은 전망입니다. |
| 1. 요약 재무상태표 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제 22기 | 제 23기 | 제 24기 반기 | |||
| 자산총계 | 38,111 | 45,247 | 48,403 | |||
| 자본총계 | 26,825 | 33,808 | 37,336 | |||
| 부채총계 | 11,286 | 11,449 | 11,067 | |||
| 자본금 | 1,518 | 1,518 | 1,518 | |||
| 2. 요약 손익계산서 | ||||||
| 구분 (단위:백만원) | 제 22기 | 제 23기 | 제 23기 반기 | 제 24기 반기 | ||
| 3개월 | 누적 | 3개월 | 누적 | |||
| 매출액 | 46,305 | 56,537 | 15,847 | 28,768 | 14,964 | 28,333 |
| 영업이익 | 6,419 | 9,124 | 3,360 | 5,735 | 2,542 | 4,818 |
| 법인세비용차감전계속사업이익 | 5,994 | 9,035 | 3,391 | 5,798 | 2,588 | 4,898 |
| 당기순이익 | 4,958 | 7,359 | 2,645 | 4,522 | 2,024 | 3,832 |
| 3. 적용회계기준 | 한국채택국제회계기준(K-IFRS) | |||||